巨丰微策略：盯紧港股市场！

此前咱们提到：“以DeepSeek概念为主的科技股仍是市场绝对主线，但两市成交相对萎缩以及板块之间分化之下，也表明市场仍是结构性行情。继续看好春季行情之下，阶段或仍有反复。”从今日的市场表现来看，港股恒生科技指数回落下，A股科技股迎来大幅分化，指数整体回落。短期，A股具体的表现仍需留意港股的波动。继续看好春季行情的结构性机会，但波段上继续注意节奏。

今日，沪深两市小幅高开，但开盘后迅速走低翻绿，盘中震荡下行，持续回落。不过，在银行等板块的支撑下，指数在午盘前小幅回升。午后，指数震荡上行，一度翻红，在传媒板块的强势拉升下，市场活跃度有所提升。然而，由于市场成交萎缩，多数板块呈现走低态势，指数高开后震荡，连续上行的速度明显放缓。

纵观全天市场，指数反弹速度放缓或有几个重要因素：

1. 持续反弹后，上行动力有所减弱。比如近期两市成交出现整体的回落。上周五两市成交一度逼近2万亿，而昨日快速萎缩至不足1.8万亿，而今日成交继续萎缩。短期情绪边际递减下，市场反弹的力度放缓；

2. 海外特朗普关税再度干扰。美国总统特朗普当地时间10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。这是特朗普贸易政策改革的又一次重大升级，极有可能加大美国与多个国家爆发多线贸易战的风险。受此消息影响，市场情绪首次受到冲击，短期内风险偏好或有所降低；

3. 连续上行后，AI产业链或有短期获利出逃需求。AI 产业链在连续上行后，部分个股短期涨幅巨大。在板块内部已经出现多次分化的背景下，短期获利出逃的需求有所升温，阶段落袋为安的意愿增强。

不过，这里更应留意的是港股市场的表现。毕竟，无论是春节以来的反弹，还是去年“924”行情的爆发，港股市场都是A股市场的引领者。而今日，港股市场一度的回落，实际上才是A股盘中走弱的重要因素。因此，在接下来的行情中，除了自身基本面，A股市场的表现，或仍需留意港股的先行释放作用。其原因在于：

一方面，表象上，去年9月以来港股市场整体领涨A股。“924行情”启动前，香港市场早在当年8月就完成了筑底，等到924行情启动，恒生指数已经呈现出突破的走势。而去年12月10日经济工作会议后的高开低走，恒生指数在春节前已经完成显著的反弹，而春节期间的大涨、节后的持续上行，实际上都是领衔A股，也直接对A股市场带来提振；

另一方面，港股市场走强，不仅得益于其估值相对优势，更在于其对利率和海外流动性更为敏感。例如，去年美联储降息时，港股市场率先做出反应，直至与国内重磅货币政策形成共振，港股市场持续表现优异，随后 A 股市场才迎来爆发。春节期间，DeepSeek 的横空出世引发了中国科技资产的爆发式增长，全球对中国科技业进行重估，外资纷纷涌入，港股市场率先做出反应，随后 A 股市场开始跟随上涨。

之所以会出现这种情况，核心原因在于当前国内经济虽处于修复阶段，但整体属于边际修复，修复力度不强，在阶段性发展过程中容易受到海外等因素的干扰。在此之前，海外流动性以及汇率等因素对市场影响较大，而港股对这些因素的敏感度较高，往往能够提前做出反应，进而对 A 股市场产生映射。因此，现阶段除了继续跟踪基本面的支撑情况外，A 股市场的表现仍需密切关注港股市场的趋势性走势。

总之，目前国内基本面修复虽然不强，但整体修复下，对市场仍有支撑。而政策持续发力以及流动性相对充裕下，市场仍有向好的提振动力。操作上，紧盯港股的同时，随着美元整体回落趋势下，可继续看好春季行情的结构性机会，重点留意科技成长（AI、人形机器人、智能驾驶）、高端制造与中游产业（半导体、电机）、绿色经济与新能源（电池、智能驾驶系统）以及消费领域（新兴消费、家电、汽车）等方向的机会。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002