四大驱动 A股准备迎接新一轮行情！

尽管11月A股冲高回落，市场也存在落袋为安的需求。但在岁末之际，A 股市场往往暗流涌动，诸多因素交织碰撞，行情有望迎来新的变化。当下，四大关键驱动因素正汇聚发力，A 股年底新一轮行情呼之欲出！

1、制造业PMI连续三个月上升，经济底部恢复明显给市场带来支撑

国家统计局11月30日发布的数据显示，11月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间；

PMI指数是经济的先行指标，11月份PMI指数继续回升，说明经济整体稳步修复，一揽子政策以来效果逐步显现。其中生产指数，采购量指数，生产经营活动信心指数均有提高，表明企业生产经营活动呈现恢复态势。不过，价格指数走低下，表明内需依然不足下，经济修复仍需要巩固，增量政策仍值得期待。

历来，PMI指数走势和股市走势呈现正相关关系，尤其是PMI指数持续回升到扩张区间，市场对经济向好预期提升，企业盈利预期提升下吸引资金进入股市，对市场带来潜在提振利好。

2、重要会议窗口 新一轮政策催化提振

美国大选、美联储议息会议、以及全国人大常委会财政刺激方案三大重磅事件落地，市场将步入预期与现实博弈的下一阶段。短期市场或呈现震荡分化，而对于中长期市场趋势和行情主线的判断，仍是聚焦国内政策落地见效以及随之而来的基本面修复斜率的确认和业绩兑现的持续性。在此之下，对于增量政策的更多规划与细节，12月政治局会议、中央经济工作会议是重要的观察窗口，也是年底市场行情能否突破重围的关键。

此前，市场预期管理层的政策聚焦在消费、地产和化债，且在人大常委会中着重提及化债的政策方案，那么在12月份的中央经济工作会议和政治局会议中，市场认为将更多提及地产和消费领域的刺激政策，近期食品饮料的异动也说明这一点，近期市场对12月重要会议可能出台的进一步政策刺激期待较高，这一期待也成为近期行情重要的期待。

3、流动性方面，降准预期或再添活水

此前，潘功胜行长在2024金融街论坛年会上曾表示，“预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。中信证券首席经济学家明明测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位会在月中时点对资金面造成扰动。叠加MLF到期以及季节性因素，12月不排除央行降准0.5个百分点。此外，也不排除央行通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来熨平资金面波动。

降准预期下，市场货币政策宽松或延续，也或给市场带来新的活力，尤其是在提升投资者信心、增加入市资金方面发挥积极作用。随着市场流动性的增加，更多资金有望流向科技创新、绿色低碳等国家鼓励发展的新兴领域，进一步推动股市资金面的改善和结构性行情的发展。

4、12月行情以及跨年规律提供上涨动力

从历史角度来看，跨年行情的概率都相当大。几乎每年年末至下一年初，市场大多都会呈现出不错的行情。

中信建投指出，受益于12月政策预期，A股市场往往存在跨年行情，单纯从统计角度来看，近十年内12-2月平均涨跌幅占优。其中，金融、消费风格板块为市场主线。根据前文所提，市场前期情绪过于悲观，对于边际利好反应明显，当下汇率、海外不确定性与政策预期等影响因素也有边际改善，A股本轮有望迎来相对更大级别的跨年行情。

总之，在 PMI 经济修复 “牵引”、政策会议 “驱动”、流动性 “滋润” 与跨年规律 “护航” 四大驱动合力之下，A 股有望冲破年末迷雾，迎来阶段调整后的新一轮向好行情。不过，需要注意的是，海外“特朗普交易”持续影响市场情绪，国内经济修复仍需进一步观望，在此之下，跨年行情之前市场或仍有反复，投资者可于震荡或整理中考虑分批低吸，积极配置年末以及跨年行情。机会方面，结合时间、事件以及政策等综合影响，可重点留意并购重组、部分消费及国央企和机构重仓行业龙头的结构性机会。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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