巨丰微策略：A股首道“缺口防线”岌岌可危！能否守住？

上周五，在《谨防新一轮杀跌！》中咱们提到：“市场反弹动力不足，在政策处于真空期以及市场情绪低迷的背景下，需谨防市场再次打破横盘震荡格局，进而开启新一轮下跌。”从今日的市场走势来看，指数重心再度下移，跌破了此轮调整的新低，已进入2024年9月30 日的跳空缺口区间。鉴于海外因素干扰持续存在，且国内政策提振仍有待加强，加之短期成交持续低迷，该缺口大概率会被回补。

今日沪深两市双双低开，开盘后便直接跌破去年 10月18 日的调整低点，创下自去年 10月8日3674点调整以来的新低 。此后，周期股集中发力，指数在震荡中双双翻红。然而，由于市场成交低迷，反弹后继乏力，沪深两市午后震荡回落，维持弱势整理态势。尾盘，指数迎来反复后小幅回升，全天低开整理，延续了近期的调整趋势。

经过上周的横盘震荡后，今日市场一度跳空下行，不仅再创此轮调整新低，还开启了新的调整趋势。与此同时，在近期的走低过程中，市场已回落至“9・24”行情以来的第三个（2024年9月30日）上行跳空缺口内。在当前市场弱势的情况下，投资者对该缺口高度关注。那么，在指数走低的过程中，是否会跌破3100点，回补3087点一线的缺口呢？

我们认为，短期内，由于海外存在诸多干扰因素，国内基本面也不够稳固，前期市场的多方利好以及获利盘集中兑现，此轮市场仍有调整的时间和空间。按照 “缺口必回补” 的惯例，去年9月30 日的跳空缺口被回补的可能性极大。

一方面，当前全球经济增长前景不明朗。美国经济数据的波动，如就业数据不及预期、制造业 PMI 下滑等，会引发市场对美国经济衰退的担忧。与此同时，美国新当选总统的即将上台，也增加了全球贸易的不确定性，贸易问题也将对国内市场产生较大影响，影响市场投资热情；

另一方面，国内政策真空以及业绩干扰。目前两会期间仍有一定时间，而在此期间，市场对政策刺激的预期相对减弱。叠加近期预期的降准降息迟迟未能落地，市场积极性整体回落；此外，资金出逃小微盘，导致市场局部失血严重。部分前期炒作过热的小微盘股，由于业绩支撑不足，在市场调整时，资金大量撤离。同时，场内资金的活跃度也在下降，成交量持续萎缩。例如，沪深两市的日成交额较前期峰值明显减少，反映出投资者交易意愿低迷。此外，人民币贬值预期也对市场流动性产生负面影响，外资流出的压力增大，进一步削弱了市场的资金供给。

在此之下，自去年12月10日以来的这波调整相对时间长，力度大，显然已经超出了此前市场的预期。市场弱势尽显，若没有充分调整，新的市场信心难以建立。根据华金证券此前的统计研究，2018年以来牛市期间市场出现的中短期调整共有9段，持续时间在13 - 74个交易日，上证综指调整幅度在2% - 14% 左右。目前市场波段调整已达24个交易日，累计下跌约 7.4%。参照华金证券的研究，在当前低迷的市场情绪下，市场仍可能存在调整的时间和空间，这意味着缺口被回补的概率增加。

当然，即便缺口被完全回补，投资者也不必过度担忧。对于市场而言，此次调整仍是我们之前提到的为春季行情“挖坑”。尤其在政策积极、经济稳步修复以及流动性相对充裕的情况下，市场仍具备上行的基础和提振的动力。因此，投资者应密切关注短期缺口回补情况，同时做好迎接阶段调整尾声的准备。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002