兆易创新(603986)我们邀请兆易创新CEO参加了1月7日的高盛中国网络与科技电话会议系列。讨论重点包括NOR Flash、 MCU和利基型DRAM领域的2025年展望，以及从数量和搭载量角度分析边缘AI发展对于兆易创新的影响。下文为会议要点和总结。我们对兆易创新的评级为买入。会议要点和总结以市场

2024年11月二手车市场月度交易趋势2024年11月，全国二手车市场交易量178.56万辆，环比增长4.33%，同比增长8.12%，交易金额为1141.67亿元。2024年1-11月，二手车累计交易量1771.39万辆，同比增长5.74%，与同期相比增加了96.16万辆，累计交易金额为11652.

盈利承压冷修加速，光伏玻璃供给下降至23H1水平。2024年以来光伏玻璃产线合计冷修达2.94万吨/日，占存量产能的23%，截至2025年1月9日，国内光伏玻璃在产产线合计日熔量8.97万吨（名义产能），考虑部分企业为缓解库存及生产压力对产线进行保窑/堵窑口，行业实际供给更低，预计已下降至2023年

2024年出口金额全年正增长。主要贸易对手对当月出口同比增速的正贡献走扩。对美“抢出口”或是上年末出口同比增速的重要支撑。2024年出口金额全年正增长。1月13日，海关总署公布数据显示，以美元计价，1-12月（2024年，下同），我国出口同比增长5.9%，延续正增长，且增速较1-11月（2024年，

2024年出口金额全年正增长。主要贸易对手对当月出口同比增速的正贡献走扩。对美“抢出口”或是上年末出口同比增速的重要支撑。2024年出口金额全年正增长。1月13日，海关总署公布数据显示，以美元计价，1-12月（2024年，下同），我国出口同比增长5.9%，延续正增长，且增速较1-11月（2024年，

2025年1月14日，宝骏品牌与芭莎艺术联合官宣，双方理念契合，目标一致，将携手为用户创造更愉悦的生活体验。同时，双方将于1月16日在北京为用户带来2025年第一场艺术展——“享境艺术之夜”，感受艺术之美带来的愉悦体验。为用户带来愉悦体验，宝骏携手芭莎艺术，共绘艺术新境在艺术领域，芭莎艺术用作品为用

本期内容提要:当前阶段A股市场依然更偏向政策、成长、主题风格，价值标的若有回撤建议积极配置，我们预计低估值策略依然会在明年占据主导，其中红利策略预计仍会奏效，景气成长估值中枢有望提升。轻工板块配置方向，1、低位顺周期：家居大于造纸，2、稀缺景气成长&份额提升消费个股，3、全球资源配置能力突出

核心观点周观点：蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比分析。近期茶饮赛道头部玩家蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨近期密集赴港IPO。我们从产品价格带、GMV及门店数、经营业绩等角度对三家公司横向对比。1）产品价格带：蜜雪冰城最为平价（2-8元），古茗控股、沪上阿姨定位中端（分别为10-18元，7-2

投资要点CES2025召开，AI终端新品百花齐放：CES2025于1月7日至1月11日在美国拉斯维加斯举行，今年展会主题为“DIVE IN”，展会主题包括人工智能、数字健康、汽车技术和先进的出行技术、AR/VR/XR等多个领域。NVIDIA、AMD、intel在期间围绕AI技术落地展开演讲和发布新品

宏观流动性与资金价格：公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼2600亿元，宏观流动性仍偏紧但较前期边际转松货币市场利率：银行间流动性收紧债券市场利率：债市走弱，国债和信用债收益率仍处于近5年历史低点，信用利差进一步下行外汇市场：中美利差分化，美元兑人民币即期汇率进一步贬值微观流动性与A股市场资金面

投资要点风电中长期需求和盈利向好1月11日，2025中国风能新春茶话会在京召开。从装机规模方面看，会上协会发布去年我国风电装机数据及未来需求展望：2024年国内新增装机约88GW，截至2024年底国内累计装机约530GW，在电源结构中占比超15%；展望未来，国内风电有望进入年增装机100GW时代，据

核心观点市场行情回顾过去一周（01.06-01.10），SW电子指数上涨1.86%，板块整体跑赢沪深300指数2.99个百分点，从六大子板块来看，元件、半导体、电子化学品Ⅱ、其他电子Ⅱ、消费电子、光学光电子涨跌幅分别为7.02%、3.34%、0.39%、0.10%、-1.23%、-2.03%。核心观

近日，全球知名线上体育品牌开云体育与西甲劲旅皇家贝蒂斯足球俱乐部正式签署合作协议，开云体育成为皇家贝蒂斯的官方区域合作伙伴。此次合作标志着开云体育在全球体育领域的进一步拓展，同时也为皇家贝蒂斯注入了创新的数字化活力，双方将共同开启体育合作的全新时代。皇家贝蒂斯足球俱乐部成立于1907年，坐落于西班牙

核心观点三部门发文，进一步扩大政府采购支持绿色建材。近期财政部、住建部、工信部等三部委发布关于进一步扩大政府采购支持绿色建材，促进建筑品质提升政策实施范围的通知。实施范围方面，自2025年1月1日起，在101个市（市辖区）实施，项目包括医院、学校、办公楼、保障性住房、旧城改造等政府采购工程项目。主要

中泰证券指出，首发经济是地区商业活力等方面的重要体现。通过供给侧结构性改革，引领消费趋势，激发购买欲望，扩大消费需求，助企业提升品牌形象，增强竞争力，推动产业升级。舞台设备有望受益。

据市场调研机构Canalys，PC市场在2024年第四季度实现连续第五个季度增长，当季出货量同比增长4.6%，全年同比增长3.8%。

随着产业链国产化的加速和消费级3D打印机的普及，3D打印技术将为更多行业带来创新和变革。

核心观点周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价2025年景气持续。生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。1月10日生猪价格15.68元/公斤，周环比-2.55%；7kg仔猪价格405元/头，周环比+4.42%。白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。1月10日

投资要点一周新闻速递行业新闻：1）2024年1-11月德阳规上白酒企业营收189.7亿元。2）汾阳1-11月白酒产量增长12%。3）2024年12月酒类消费价格下降。公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒推出两款蛇年新酒。2）五粮液：多地第八代五粮液暂停供货。3）泸州老窖：2024年国窖郑州市场动销稳中

强美元掣肘风险资产表现，后续市场企稳或由弱势行业大市值公司驱动。风险资产短期或面临强美元制约，关注海外风险事件落地。本周市场缩量横盘窄幅震荡。特朗普关税政策关注度升温。国内财政政策开始发力，2025年两新政策扩围实施，有望提振居民消费。本周市场资金面预期持续偏紧，周末超预期的非农就业再度推升美元及美