特朗普大动作！A股何去何从？

还没正式上台，但特朗普的贸易保护主义已经开始逐步体现。根据央视报道，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。

受到特朗普关税言论影响，墨西哥比索跌幅扩大，人民币继续贬值。截止发稿，美元对离岸人民币突破7.27大关，创下此轮以来的新高。而富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收涨0.24%的基础上低开，开盘直线下挫跌幅达0.3%……

实际上，近期中国资产整体走低，一方面和美元走强以及人民币贬值有很大关系，另一方面也和特朗普贸易保护主义有很大的影响。如今，两项抑制并未减弱，而A股又将何去何从呢？

首先，仅从历史看，特朗普上一任期全球大类资产普遍向好。根据兴业证券的统计研究，特朗普上一任期回顾特朗普上一任期内（2017.1.20-2020.11.7）大类资产表现，美联储从加息周期转向降息周期，叠加全球大放水等因素，美股、A股受益于流动性宽松领涨全球权益市场，贵金属表现亮眼，工业金属涨跌互现，原油领跌商品市场，非美货币普遍升值。

但是，如果从行业角度，各行业表现不一。比如以食饮、家电、社服、医药、美护为代表的内需消费板块和以电子、计算机为代表的自主可控板块涨幅居前。而纺织服饰、环保、建筑装饰、传媒、公用事业以及商贸零售等板块整体走低。

很明显，特朗普的政治以及政策主张之下，对全球资产的影响各异。对A 股市场来说整体有提振，但不同板块的表现差异较大，主要还是贸易影响带来的提振和抑制。

其次，从美元角度，短期逐步见顶，但中期强势态势可能延续。自9月27日以来，美元指数突然结束为期一年的弱势周期，持续快速上涨。美元指数突破107，较底部涨幅达到7%。美元指数的走强，对短期人民币带来贬值压力，汇率走低之下，近期以来港股市场持续走低，A股市场同样迎来压制。

不过，众所周知的是，美元的走势和美国经济以及美联储货币政策有很强的关系。中粮期货研究中心指出：“尽管服务业PMI数据相对强劲，但制造业PMI数据并未如预期般强劲，整体经济指数仍在边际下行。维持之前的预判，即在高利率环境下，经济增长可能边际转弱，而非大幅衰退。此前的消费信心数据弱于预期就是这种状态的明显反映。从美联储的点阵图和市场交易的利率曲线来看，市场预期的利率曲线已超过9月美联储降息后的点阵图。市场在不断沿着美联储给出的利率曲线波动，目前已过度交易不会降息的预期。这意味着美元的涨势已达到顶峰，任何经济数据的利空都可能导致美元指数回调。”

也就是说，美元从短期来看，已经到达了阶段性涨势的顶部，需要有明显的回调，甚至可能重新回到102左右的位置。但从长期来看，美元的涨势远远没有结束。因此，仅从短期看，美元持续走强后逐步逼近短期顶部，人民币短期贬值压力有望放缓，对国内资产来说也会有一定的积极提振作用。但中期看，美元整体上行趋势下，人民币以及国内资产或仍有承压。

核心回到人民币韧性以及国内基本面上。既然美元整体走强对人民币以及国内资产仍有影响，那这种影响的程度最终还将取决于国内基本面的强弱。比如，受强美元影响，人民币汇率从10月初的7.1左右移动至11月以来的7.26左右，然而无论是与6月下旬至7月初7.27左右的人民币汇率还是与去年10月7.3左右的人民币汇率相比，当前美元兑人民币水平都不算高，在这一轮强美元走势中，人民币汇率表现出一定韧性。

此外，虽然当前市场对美联储12月份是否降息还存在分歧，但美联储货币政策整体迎来宽松周期，整体的降息周期趋势下是有利于人民币汇率相对走强的。更为重要的是，国内基本面预期在反转，尤其是924国新办新闻发布会、926政治局会议以来，从中央到各部委密集部署、出台了一系列稳增长政策，有效扭转了市场对经济增长的悲观预期，经济也处于稳步修复趋势中，给人民币以及国内基本面带来稳定预期。

最后，综合影响之下，对于A股市场来说，短期“内忧外患”之下或仍有反复，但中期向好趋势未变下，逢低配置跨年行情或正当时。回到A股市场，近期显然是受到美元走强以及人民币贬值的影响，但不可否认的是，即便没有海外的影响，短期市场也将处于流动性大幅提振以及指数快速上行之后的震荡期。而这个震荡期，实际上是很容易受到海内外情绪的干扰的。所以，根据历史强势以及牛市行情，也可以理解为阶段的震荡整理是正常表现，但具体的节奏是受到情绪影响的。但最终的主导还在国内基本面以及基本面的预期上。

而当前，对于国内来说，从上证指数历次主要牛市复盘情况来看，指数在经历快速上涨之后，阶段性整理不可避免，并且随着市场的整理，成交量也会相应出现相对萎缩。但年底以及明年的增量政策预期下，市场基本面和流动性有望迎来共振，市场向好趋势有望延续，而年底或迎来较好的跨年配置良机。

因此，对于A股来说，短期整体处于震荡整理中，但经历阶段回调之后，一旦国内预期有所提振，阶段的反弹行情也会随时来临。而对于投资者来说，也可趁震荡整理之际，积极进行优质标的的筛选，逢低进行分批低吸配置，博弈震荡整理中的反弹行情。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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