不出意外 人民币空头要“挨打”了！

开年以来，A 股市场一路下行，众多投资者信心受挫，情绪愈发低迷。坦率地讲，这段时间市场的调整，除了国内基本面修复情况仍存在分歧外，外部风险事件的确造成了极大的干扰。其中，特朗普即将上任这一担忧引发的强美元效应，不容小觑。

2024年9月底时，美元指数还在 100附近波动，而1月13日，美元指数已飙升至最高 110.18 ，短短不到四个月涨幅高达 10%。在此期间，港股恒生指数自10月8日起累计下跌 18.29%，A 股上证指数也回调了约 8%。

众所周知，港股和美元指数呈现较强的正相关关系。通常情况下，美元指数走强时港股下跌，反之则上涨。而且港股走势与 A 股走势关联紧密，去年 “924” 行情便是港股率先启动，进而对 A 股市场产生了带动作用。此外，在强美元背景下，海外资金回流美国，这对市场流动性产生了抑制作用，进而影响了市场表现。

值得关注的是，随着美元持续走强，人民币贬值压力日益增大！

同样是在去年9月底，美元对离岸人民币汇率还在 6.96 附近，而今年 1 月已冲高至 7.36 ，逼近 2022 年10月的高点。在此期间，人民币贬值幅度约为 5%。

人民币贬值会带来诸多负面影响，涵盖外汇储备风险、进口成本与国内物价波动、企业盈利状况、资本外流压力以及国际投资者信心等多个方面。因此，在人民币贬值压力急剧增加之时，央行果断出手了！

先是先是预期指引、

然后是窗口指导大行卖出美元、

接着是控制单边贬值幅度、

再就是上调跨境融资宏观审慎调节参数。

与此同时，近期中国外汇市场指导委员会会议在北京召开、潘行长又喊话要坚决防范汇率超调风险……

很明显，在不到一周的时间里，央行连续行动，一系列强有力的举措接连推出。其目的只有一个，那就是稳定汇率，遏制资本外流。预计后续央行还会有更多稳定汇率的工具出台，必要时，下调外汇存款准备金率、下调境内美元存款利率、上调远期售汇风险准备金率等措施都有可能实施。

在这一系列大招的威慑下，人民币空头或许已经开始胆战心惊。而对于那些在这期间扰乱市场秩序的行为，也必将受到严厉惩处，成为“挨打”的对象！

回到股市中，我们可以大致认为，近期市场下跌的一个关键原因是短期内市场流动性不足。这不仅与国内阶段性的资金兑现有关，也与美元持续走强密切相关。回顾 “924” 行情，那是在海内外流动性宽松共同作用下（美联储降息、央行出台重磅政策）出现的。如今央行启动了第二次互换便利操作，但由于美元强势以及美联储降息可能放缓，只有稳住汇率，才有可能给资本市场带来新的积极预期，在此之前，市场或许仍会出现反复波动。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002